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近期人民幣匯率急跌 貶值預(yù)期浮現(xiàn)
 
     導(dǎo)語: 2005年匯改以來,人民幣匯率經(jīng)歷了數(shù)年的大幅升值,但近期出現(xiàn)急跌。假如未來人民幣匯率出現(xiàn)大幅貶值,那么將導(dǎo)致房價(jià)等資產(chǎn)價(jià)格下跌,引發(fā)金融系統(tǒng)債務(wù)安全。
 
      去年末至今年1月中旬,在美聯(lián)儲(chǔ)正式開始縮減QE規(guī)模,國際資本流出導(dǎo)致新興市場貨幣普遍大幅貶值的背景下,人民幣曾經(jīng)呈現(xiàn)一枝獨(dú)秀的升值走勢,兌美元匯率中間價(jià)和即期價(jià)在1月中旬雙雙創(chuàng)下匯改新高和歷史新高。
 
     不過,好景不長,自從1月末開始,人民幣匯率急跌。截至2月21日,人民幣兌美元中間價(jià)創(chuàng)下今年以來新低,較去年12月31日貶值207個(gè)基點(diǎn)或0.34%。與此同時(shí),近期海外投資者持續(xù)減持離岸人民幣,使得離岸人民幣走弱、其與在岸人民幣的匯率差收窄。
 
     自2005年新一輪匯改以來,人民幣升值幅度已超過30%,其中除2009年受金融危機(jī)影響小幅貶值外,其余年份均呈現(xiàn)升值之勢。
 
     2013年人民幣兌美元即期全年升值幅度高達(dá)2.91%,較2012年的1%明顯加速,亦為2009年以來連續(xù)第四年單邊升值。
 
      在中國經(jīng)濟(jì)基本面并無重大變化的情況下,人民幣匯率突然貶值,引發(fā)市場的廣泛關(guān)注。人民幣近期大幅貶值,與美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE、中國經(jīng)濟(jì)增長速度放緩、新興市場匯率回調(diào)有關(guān)。未來人民幣貶值預(yù)期將繼續(xù)升溫。
 
       如果未來人民幣匯率進(jìn)入貶值周期,將會(huì)使出口企業(yè)身上的壓力稍微緩解:出口產(chǎn)品的整體價(jià)格下降,形成價(jià)格優(yōu)勢,產(chǎn)品競爭力隨之增強(qiáng),利潤率也會(huì)上升。
 
      此外,人民幣匯率貶值將會(huì)推高進(jìn)口商品價(jià)格,尤其是石油、鐵礦石、天然氣、大豆等商品價(jià)格上漲,這將推高國內(nèi)通脹水平,破壞經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。
 
 
人民幣進(jìn)入貶值周期將使資產(chǎn)價(jià)格下跌
 
      如果未來人民幣匯率進(jìn)入貶值周期,將促使大量對(duì)賭人民幣升值的國際資本在短期內(nèi)流出中國,進(jìn)一步加劇國際資本流出,形成惡性循環(huán)。這會(huì)造成國內(nèi)局部流動(dòng)性不足并推升市場利率,終導(dǎo)致房價(jià)、地價(jià)、收藏品等資產(chǎn)價(jià)格下跌,引發(fā)銀行等金融系統(tǒng)的債務(wù)安全性。
 
       中國的住房市場化改革始于1998年,1998年中國廣義貨幣供應(yīng)量M2余額為10.45萬億元,從1998年的10萬億,到如今超過100萬億,十多年里中國貨幣供應(yīng)量增長10倍,貨幣超發(fā)推動(dòng)房價(jià)大幅上漲。
 
       過去10多年房價(jià)持續(xù)上漲,使得擁有房產(chǎn)或土地的企業(yè)及個(gè)人的財(cái)富迅速增長,大量資本向房地產(chǎn)行業(yè)聚集。企業(yè)也熱衷于搞房地產(chǎn)開發(fā),房價(jià)高企使得實(shí)體經(jīng)濟(jì)的經(jīng)營環(huán)境惡化,所以許多經(jīng)營資本退出實(shí)業(yè)后投資于房地產(chǎn)。
 
       此外,過去8年人民幣匯率不斷升值也引來國際資本涉足中國房地產(chǎn),同時(shí)推升外匯占款,增加貨幣投放。
 
       隨著美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松政策對(duì)全球的影響主要體現(xiàn)在資金流動(dòng)變化和美元價(jià)格上,短期來看,會(huì)使跨國資本回流美國和美元走強(qiáng),包括中國在內(nèi)的新興市場國家將面臨資本出逃和本幣貶值的壓力。
 
       美元走強(qiáng)、人民幣匯率下跌將導(dǎo)致很多持有美元貸款的企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)加重,利潤大幅下降,也將導(dǎo)致中國房企的海外融資成本和匯率風(fēng)險(xiǎn)增加。房企在海外融資的難度將加大,甚至可能被迫拋售房產(chǎn)以應(yīng)對(duì)流動(dòng)性危機(jī),而大量賣房就會(huì)增加市場供給,房地產(chǎn)價(jià)格下降。
 
            人民幣進(jìn)入貶值周期將影響全球經(jīng)濟(jì)
       2012年全球各經(jīng)濟(jì)體對(duì)中國的出口
 
       2013年末,中國外儲(chǔ)余額達(dá)3.82萬億美元,再創(chuàng)歷史新高,這使得不少市場人士認(rèn)為人民幣匯率不會(huì)在未來一年內(nèi)大幅貶值,但市場仍擔(dān)憂這一風(fēng)險(xiǎn)情形對(duì)世界其他經(jīng)濟(jì)體、尤其是新興市場的沖擊。
 
       目前,中國是世界第二大經(jīng)濟(jì)體,也是全球較大的新興經(jīng)濟(jì)體,且自2010年以來對(duì)全球GDP增長的貢獻(xiàn)率超過25%,如果未來人民幣匯率進(jìn)入貶值周期,將對(duì)全球市場產(chǎn)生影響。
 
       2002年-2012年,入世以后的中國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展,推動(dòng)了鐵礦石、銅等大宗商品價(jià)格飆漲,并迎來景氣周期,澳大利亞、巴西、秘魯?shù)葒瞧渲械膠ui大受益者。
 
     如果未來人民幣匯率進(jìn)入貶值周期,影響zui大也將是主要大宗商品出口國,尤其是澳大利亞、巴西、秘魯?shù)葒?/span>
 
      如果未來人民幣匯率進(jìn)入貶值周期,香港和新加坡等部分經(jīng)濟(jì)體將暴露在風(fēng)險(xiǎn)中,損失可能較為慘重。
 
      2013年中國進(jìn)出口總值首次突破4萬億美元關(guān)口,超過美國位列全球貨物貿(mào)易第yi。作為外貿(mào)大國,如果未來人民幣匯率進(jìn)入貶值周期,中國周邊國家和地區(qū)也必將受到影響,其中蒙古國、臺(tái)灣、韓國及東南亞地區(qū)將受到較大影響。
 
結(jié)結(jié)束語
      高匯率已經(jīng)成為中國經(jīng)濟(jì)頭上的一支懸劍,中國經(jīng)濟(jì)2014年可能面臨下行壓力。如果人民幣匯率出現(xiàn)大幅貶值,將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成較大沖擊。
 

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更新時(shí)間:2020-11-28  【打印此頁】  【關(guān)閉
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